“这是价值事务所的第1819篇原创文章” 在昨天的文章中所长讲了电子烟替代纸烟是大势所趋，烟是同酒齐名甚至更胜一筹的成瘾性赛道，所以这个进程中大概率会有相当多像当年白酒一样的机会，纸烟企业不上市，普通人参与不了，但电子烟却是有望参与的。

全球新型烟草市场正经历结构性变革，以加热不燃烧（HNB）为核心的技术路径成为替烟革命的主导力量。2023年HNB烟弹全球市场规模达323亿美元，近五年复合增长率21.3%，显著高于雾化换弹（2.9%）和一次性产品（83.7%）。HNB凭借接近传统卷烟的口感、低合规风险及对青少年吸引力弱等优势，成为烟草巨头争夺的核心战场。欧睿预测 ...